突破历史上限，则是需要警惕“恐惧”的时刻。
2 理解估值中枢的迁移：一家公司的历史估值中枢并非一成不变。如果公司的护城河不断加宽，成长性被证明更加持久，那么市场可能会给它一个更高的估值中枢。反之，如果公司竞争力下降，估值中枢也会下移。
3 结合业绩增长：光看市盈率曲线还不够，必须同时看股价和净利润的走势。有时股价下跌导致市盈率变低，可能是因为业绩下滑得更快，这是一种“价值陷阱”。真正理想的状况是，股价因市场情绪下跌，但公司业绩仍在稳健增长，导致市盈率被“被动”压低，这才是真正的低估。
掌握了横、纵两把尺子后，韩风开始尝试进行综合判断。设计了一个四步分析法：
1 定性筛选：用护城河理论，确保目标公司是值得长期陪伴的“好公司”。
2 横向定位：与行业内主要竞争对手比较市盈率和peg，判断其相对吸引力。
3 纵向回溯：查看其自身5-10年的历史市盈率波段，判断当前所处的位置。
4 交叉验证：用其他估值方法（如市净率pb，下一章内容）进行二次验证。
他以一家医药公司为例进行演练。该公司品牌力强（无形资产护城河），过去五年净利润复合增长率超过20。当前市盈率为35倍。
综合结论是：这是一家好公司，但当前价格并非“好价格”，不属于可以重仓击球的甜蜜区。更适合放入观察列表，等待市场出现波动，使其市盈率回落至30倍以下（进入历史区间中下部）时，再考虑分批买入。
在这个过程中，韩风也深刻地认识到市盈率估值法的局限性：
在今天的交易日志上，他画下了一个清晰的坐标系。
今日学习主题：市盈率估值法——如何判断价格是否合理。
1 本质内涵：市盈率是市场出价与公司盈利的比值，是预期与价值的综合反映。
心智突破：我终于开始学习如何为‘价值’标价。‘好公司’是发现一颗明珠，‘好价格’是知道在什么时候、花多少钱把这颗明珠买下来。pe就是那把最重要的尺子。”
放下笔，韩风感到自己向“稳健获利”的目标又迈进了一大步。技术分析解决时机，护城河理论解决标的，而市盈率估值法，开始解决安全边际。他的投资体系，正在从一条腿蹦跳，逐渐变成稳固的三足鼎立。
他知道，市盈率只是估值殿堂的第一道门，后面还有市净率、peg、现金流折现等更复杂、也更精确的工具在等待着他。但掌握了这最基本、最核心的pe比较法，他已经拥有了在市场中避免支付过高价格、寻找性价比机会的强大能力。
（第三十三章 完）